数说价值投资：全球经验与中国实践
价值投资大师沃伦·巴菲特曾言：“以合理价格买入优秀公司，远胜于以低价买入平庸企业。”“时间是优秀企业的朋友，平庸企业的敌人。”……这些论述精准概括了价值投资的精髓：以企业内在价值为锚，通过安全边际抵御风险，并借助长期持有实现复利效应。
相较于美股等成熟资本市场，中国资本市场具有其特殊性，在践行价值投资理念的同时也需直面高波动、高换手率等市场特征。接下来，就用四组数据揭示价值投资在全球与中国市场的实践逻辑。
一、海外价值投资的标杆与现状
价值投资理念最初起源于本杰明·格雷厄姆，其著有著名的《证券分析》一书，并被称为“价值投资之父”。他通过“安全边际”和“市场先生”的理论，不仅自己成为投资界的传奇，还通过他的思想影响了无数后来的投资大师，例如霍华德·马克斯（橡树资本创始人）、约翰·邓普顿（被誉为“全球投资先驱”），当然还有最著名的沃伦·巴菲特。
沃伦·巴菲特作为将价值投资理念发扬光大的传奇投资人，其掌管的伯克希尔在过去60年间展现了惊人的复利奇迹。数据显示，1965—2024年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为19.9%，明显超过标普500指数的10.4%。而1964—2024年伯克希尔的市值增长率是令人吃惊的5502284%，是标普500同期39054% 涨幅的141倍（见图1）。
从1929年的大萧条中复苏后，美股市场投资理念趋于成熟，逐渐形成了成长投资与价值投资两大主流。在不同的市场环境下，价值投资与成长投资之间存在周期性的循环，构成现代投资理念的核心。
价值因子作为Smart Beta中的一种风格/策略，相对于市场beta的收益具备轮动性，特定风格占优阶段，对应指数往往超额明显。中金公司研究指出，美国CRSP大盘价值指数相对于CRSP大盘指数的走势轮动特征显著，在指数下跌阶段往往具备相对优势，表现出了熊市抗跌的特点（见图2）。
二、国内价值投资的崛起与发展
随着国内公募基金市场的蓬勃发展，中国在价值投资领域的探索也驶入快车道。按照Wind投资风格分类，目前内地公募基金市场中的价值型基金有660只，在2015-2024年的10年期间，国内价值型基金规模从2398亿元跃升至6842亿元，增幅达185%，价值投资在公募体系中从“小众策略”逐渐演变为“主流配置”，尤其在机构化进程中展现出强大的生命力。
过去10年间，A股国际化加速，（如MSCI纳入、陆股通扩容），外资对低估值蓝筹的配置需求带动价值投资理念普及，叠加国内机构投资者（公募、险资）对长期稳健收益的追求，推动规模跨越式增长，同时也获得更广泛投资者的认可（见图3）。
随着国内价值投资生态的日益成熟，机构投资者对价值型基金的配置力度持续增强，成为推动市场专业化转型的关键力量。数据显示，2015-2024年期间，国内价值型基金机构投资者持有份额从611.4亿份稳步提升至2246.7亿份，十年间增幅达267%（见图4）。
从业绩来看，国内价值型基金在过去10年期间长、中、短期均实现对市场的超额收益。尽管短期可能受市场风格扰动，但价值型基金通过价值筛选与安全边际控制，在长期维度实现了超额收益与风险平衡（见图5）。
三、A股投资者如何价值投资？
近年来，国内机构（如公募、险资）加码价值型资产，既是顺应监管引导长期资金入市的政策方向，也是优化资产配置、降低组合波动性的必然选择。与被动指数投资相比，主动价值投资更强调深度研究与管理人能力。
因此，对于A股投资者而言，借道专业机构、坚持长期主义，有望在高波动的市场中捕捉优质企业的长期价值红利。本文从基金经理、产品收益率和夏普比率等重要指标，从市场上筛选出以下优秀的价值型基金，或值得投资者重点关注（见表1、2）。
注：基金业绩、投资观点相关数据来自基金定期报告，截至2025年3月31日。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。以上内容不代表对市场和行业走势的预判，不构成投资动作和投资建议，亦不预示相关基金在当前及未来的具体操作和资产配置。基金经理可在投资范围内根据市场情况灵活调整，投资者应根据自身的风险承受能力审慎做出投资决策。
富国洞见价值股票 A成立于2023/12/25，业绩比较基准为中证800指数收益率*65%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*20%+中债综合全价指数收益率*15%。近1个完整年度(2024)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为7.88%(13.33%)，数据来自基金定期报告，截至2024/12/31。期间基金经理变动情况：白冰洋(2023/12/25至今)。基金收益率不代表投资者实际收益率，基金份额净值仅为每份额基金产品的净资产。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。
富国价值优势混合A成立于2016/04/08，业绩比较基准为中证800指数收益率*60%+ 恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*20%+ 中债综合全价指数收益率*20%。近5个完整年度(2020-2024) 的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为86.83%(20.66%)，27.23%(-2.33%)，-19.01%(-14.07%)，-23.93%(-8.15%)，5.17%(13.02%)，数据来自基金定期报告，截至2024/12/31。期间基金经理变动情况：王海军(2016/04/08-2019/06/17)、孙彬(2019/05/23至今)。基金收益率不代表投资者实际收益率，基金份额净值仅为每份额基金产品的净资产。
富国研究精选灵活配置混合A成立于2014/12/12，业绩比较基准为沪深300指数收益率*65%+中债综合指数收益率*35%。近5个完整年度(2020-2024)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为60.48%(18.86%)，-0.78%(-1.34%)，-10.05%(-13.27%)，11.54%(-5.84%)，7.82%(12.73%)，数据来自基金定期报告，截至2024/12/31。期间基金经理变动情况：尚鹏岳(2014/12/12-2015/06/09)、李晓铭(2015/02/06-2019/04/19)、汪孟海(2017/12/12-2021/01/26)、刘莉莉(2019/02/01至今)。基金收益率不代表投资者实际收益率，基金份额净值仅为每份额基金产品的净资产。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。
富国城镇发展股票成立于2014/01/28，业绩比较基准为沪深300指数收益率*80%+中债综合指数收益率*20%。近5个完整年度(2020-2024)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为60.23%(22.47%)，17.03%(-2.97%)，-17.92%(-16.91%)，-8.93%(-8.23%)，5.21%(13.64%)，数据来自基金定期报告，截至2024/12/31。期间基金经理变动情况：汪鸣(2014/01/28-2018/04/16)、毕天宇(2016/02/05-2019/01/14)、蒲世林(2018/12/19至今)。基金收益率不代表投资者实际收益率，基金份额净值仅为每份额基金产品的净资产。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。